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华西证券股份有限公司崔文亮近期对泰恩康进行研究并发布了研究报告《收购泰国和胃全套生产技术解决产能瓶颈，未来增长新添驱动力》，本报告对泰恩康给出买入评级，当前股价为23.69元。

泰恩康(301263)
事件概述
公司发布公告：公司及子公司与泰国李万山签署《备忘录》，公司拟使用自有资金1.95亿元受让取得泰国李万山拥有的“和胃整肠丸”全套生产技术；同时，双方约定销售分成费为自公司取得“和胃整肠丸”药品注册批件当年起每年度人民币2,500万元。在本备忘录签署后至甲方（公司）取得“和胃整肠丸”药品注册证期间，甲方有权委派人员直接管理乙方（泰国李万山）的“和胃整肠丸”生产事宜，以满足甲方及其关联公司在中国大陆境内销售“和胃整肠丸”产品的需要。
收购泰国和胃全套生产技术解决产能瓶颈，业绩未来增长新添驱动力
目前，“和胃整肠丸”国内市场仍处于供不应求的状态，2022年3季报，公司提到核心销售产品和胃整肠丸市场处于缺货状态，受国内疫情散发反复及物流运输效率等多种因素叠加影响，和胃整肠丸的到货情况面临一定的波动。
在本备忘录签署后公司将尽快委派生产管理人员参与泰国李万山的“和胃整肠丸”生产事宜，同时协助泰国李万山对“和胃整肠丸”生产线进行改造升级，迅速扩大泰国李万山“和胃整肠丸”的产能，满足国内市场的需要。
本次交易完成后将带来两方面影响：
1、短期看，公司有望主导泰国李万山“和胃整肠丸”生产事宜，解决产能瓶颈，下半年有望释放出和胃整肠丸的产量，销售有望不再受产能瓶颈影响，全年销售有望超出原有预期。
2、中长期看，“和胃整肠丸”将成为公司自有OTC药品，未来随着国内药品注册证及生产的落地，“和胃整肠丸”的产能将进一步提升，公司有望进一步加大销售力度和推广区域，我们预计和胃整肠丸的利润率有望持续提升，成为公司未来业绩增长的驱动力之一。
投资建议维持2023-2025年公司盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为10.12/12.83/15.45亿元，2023-2025年EPS分别为0.70/0.99/1.31元，对应2023年6月30号20.88元/股股价，2023-2025年PE分别为30/21/16X，维持“买入”评级。
风险提示
产品推广放量不及预期风险、代理产品供货不足风险、交易未能成功实施风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.97亿，根据现价换算的预测PE为29.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泰恩康（301263）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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